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非上市中小民营企业股权激励方案设计以S公司为案例

本文摘要:第一章绪论本章节首先阐释了论文的选题背景和意义,其次说明了研究方法和研究思路,最后讲解了本篇论文的创意点。

第一章绪论本章节首先阐释了论文的选题背景和意义,其次说明了研究方法和研究思路,最后讲解了本篇论文的创意点。第一节选题背景和意义一、选题背景中国改革开放30年以来,民营企业作为中国企业中最少最活跃的微观经济体,为中国经济建设较慢发展以及改革的根本性步伐作出了重大贡献。

民营企业早已沦为国民经济最重要的组成部分,并且大幅快速增长。根据国家工商总局的近期统计资料,截至2012年底,我国登记的民营企业已约1085.72万户,比2011年底快速增长12.2%。占到我国企业总数的99%,建构的最后产品和服务产值大约占到国内生产总值60%左右,交纳税收相似国家税收总额的50%左右,获取了80%的低收入岗位。

这些都充份指出民营企业早已沦为国民经济中特立独行要的增长点,并且分担了更加最重要的社会角色。随着我国经济的发展和改革的了解,渐渐构成了一些资产规模和社会影响力较为大的民营企业,如,深圳华为,沈阳万达,联想控股,苏宁集团等,这些企业经过几十年的发展,某种程度是中国著名的民营企业,早已逐步车站在全球的舞台上。但是我国绝大部分的民营企业还是中小型民营企业。

中小型民营企业在发展过程中由于资金短缺,规模较小等客观状况,造成更有和觅人才的能力严重不足相当严重制约了企业的发展。股权激励在我国上市公司中早已经历了一个从探寻,实验到比较平稳的发展过程。

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自2009年创业板月开板以来,创业板上市的企业主要是规模较小的创新性和成长型企业,这些企业在上市前的规模广泛较小,有限公司股东和实际掌控人大部分是自然人,更有和觅人才的能力缺乏,因此,很多企业在上市前都会通过对高管、核心技术和管理人员实行股权激励的方式来觅人才,强化企业的凝聚力,企业上市后,被鼓舞的对象构建了个人财富和价值的极大电子货币。股权激励从我国股权分改置改革阶段起着2009年创业板上市,早已获得了较慢发展,现阶段的股权激励的主体,由过去的在主板上市,以央企和国有企业为主体的公司,早已渐渐改变为在中小板和创业板上市的中小型民营企业;并且股权激励策划和实行的阶段提早获得了公司上市筹划阶段,而不是上市后。由于创业板股权激励的实行,使得更好被鼓舞对象沦为富豪,这极大的社会效应,使股权激励近年来被学术界、企业界普遍注目;在这一阶段,会计学法则、税务法规以及证监会等机构对上市公司的管理办法有了更进一步的规范,有力确保了股权激励实行在外部制度环境中的效力。股权激励与工资、福利、奖金的必要性、短期性的鼓舞有所不同,股权激励具备长期性,如果实行得宜的话,更加能挖掘出管理层和骨干员工的创造力,推展公司更加慢发展,更佳构建公司利益相关者的目标。

本文以S公司为案例展开研究,S公司是一家非上市中小型民营企业,主要生产电动自行车,归属于当前国家提倡的绿色上下班的环保产业。公司自2003年正式成立以来,经过10年的较慢发展,早已在行业中名列前茅。

S公司管理上早已瓦解了家族式管理模式,创建了经理人管理模式,公司年产值和利润近年来也大幅度快速增长。但是,S公司是有限责任公司,股东结构一股羞大,并且高管人员和核心技术人员流动性较小。

针对较慢发展的S公司更有和觅高管和核心技术人员的能力较强情况,改良原先的薪酬、福利鼓舞方案,自由选择更加有鼓舞效应的长年鼓舞方式-股权激励,为S公司量体裁衣,制订有效地股权激励计划。二、选题意义在这样的背景下,本文自由选择非上市中小民营企业的股权激励为研究对象,并以S公司为案例,具备最重要的理论及实践中指导意义。理论上,对非上市企业的管权鼓舞方案设计非常丰富了民营非上市公司的鼓舞理论体系,推展了股权激励理论在中小型民营企业的发展。

我国在20世纪50年代引入股权激励计划以来,经历了几十年的发展,依然处在探寻阶段,我国研究股权激励的理论体系也不尽全面。而非上市企业由于股票无法在资本市场上流通,股票价值的判断有一定的不透明性,所以研究在非上市民营企业中实行股权激励计划,毫无疑问非常丰富了股权激励理论研究。

实践中上,我国目前上市公司与非上市公司在创建规范和有效地的股权激励机制上还正处于思索阶段,上市公司的股权激励方案都是公开发表的,并且上市公司的股权在行权后可以在股票市场所求流通。而非上市公司的信息具备不公开性,对该类型企业的临床和股权激励方案设计对同类型企业具备相当大糅合意义。1、股权激励与公司业绩关系研究。国外研究学者重点研究二者之间的关系,有所不同的学者对于二者之间的关系观点有些有所不同,主要有:涉及论、牵涉到论和综合论。

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涉及论。有些学者证明了实行股权激励对公司业绩有相关性,并且是于是以涉及。

如Larker(1983)找到,当公司公布给与鼓舞对象股权激励后,公司股票有超额收益。KaPlan(1989)等人的研究找到,公司被高管人员融资并购(MBO)之后,公司价值明显增加。

Meehan(1995)对1979与1980两年的美国工业企业的数据展开研究后得出结论,公司实行股权激励与公司价值茁壮于是以涉及。Berger等人(1997)找到,股票持有人数额同公司业绩之间有于是以相关性。牵涉到论。

Lehn和Deserts(1985)较早于的对实行股权激励展开了研究,以1980年美国511家公司的股权集中度作为研究样本展开重返分析,得出结论了经理人的股权比例与公司价值之间不不存在相关性,而公司的投资反而对公司的价值有相当大影响。Murphy和Jensen以73家1969-1983年间《财富》500名列内的制造业企业展开现代科学分析,找到股权激励与公司价值之间的相关性弱,委托代理问题不需要通过像期权这样的股基薪酬政策获取的鼓舞效应来解决问题。Billabong和Deserts(2001)的研究指出,公司价值和股权结构之间没明显相关性,他们指出股权分散化既能激化代理问题,又不会带给一定的收益,并且这些收益不足以抵减代理问题给企业价值带给的损失。综合论。

股权激励与公司业绩具有双重效用。该观点指出,经理人随着股权比例的减少,对公司的业绩具有有所不同的影响。Murk,Heifer和Vishnu(1988)以371个1980年美国《财富》500强劲的公司为研究样本,以持股数不高于0.2%的董事们的股权比例之和来作为管理层的股权比例,以托宾Q值为被说明变量,用于面板数据,按股权比例分段进行重返,研究找到管理层股权比例与公司绩效之间不存在明显的非单调线性关系,具体来说,当股权比例高于5%时,两者呈现出于是以涉及,当在5%到25%之间时呈负相关性,小于25%时又呈现出于是以涉及。

MeConnell和Serves(1990)挑选了1976年的1173家和1986年的1093家公司样本作为研究对象,运用二次模型,找到经理人股权比例与托宾Q值之间不存在曲线关系,呈圆形推倒U型。经理人股权比例在40%-50%之间,曲线的斜率仍然正处于下降趋势,之后就开始向上略为弯曲。

又有研究者使用有所不同的的时间区间、有所不同代表性的样本来检验经理人的股权激励和公司业绩之间的关系,研究结论大致相同,即公司业绩是经理人股权激励程度的非单调函数。当经理人股权量较低时,股权激励机制充分发挥了其鼓舞的有效性;而当经理人股权量较高时,由于其权利的减小就不会以权谋私,反而伤害了公司利益。2、股权激励与经理层的关系。经理层对风险的规避也不会规避掉公司的利益,Mandel,Agrawal,Hisheleifer指出,当经理层被颁发了股票期权后,他们更加不愿拒绝接受风险。

Servaes,Hangen等人研究找到经理层的报酬中股权激励比例较高时,他们更加不愿自由选择冒险投资。3、股权激励与企业经营者效率的关系。国外学者的研究证明,在现实经济中,鼓舞合约才是拟合的,(参看Harrey,Janmes,Holmstrom,Milgrem(1994))。

还有些研究者如Lajnbert,Larker,Verrechia通过研究找到,让经营者承担风险(如股票期权)的报酬成本与不想经营者承担风险的报酬成本比起,前者的成本比较较高。(二)国内股权激励的文献总结国内股权激励的研究比国外的研究要简单,一方面我国上市公司的公司管理结构还不完备,股权激励制度也不成熟期。另一方面,我国还有大量的非上市公司,对于这些公司股权激励的研究更为简单。

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目前主要就是指股权结构、公司管理问题、管理层鼓舞与公司业绩之间关系的研究。股权激励与公司的业绩关系研究,也分成涉及论、牵涉到论和综合论。涉及论。

国内近期的研究中,更加多的研究结果都解释股权激励与公司业绩于是以涉及。王加胜、刘国量(2000)以沪浅两市的上市公司作为研究对象,以1999年数据为横截面,展开重返分析,找到公司的经营业绩与经营者所持有人的公司股权比例于是以涉及。张晖明、陈志广(2002)以沪市上市公司为样本,认为公司业绩与经营者的报酬和股权激励比例明显于是以涉及。

邱世远、徐国栋(2003)运用两个独立国家的样本展开非参数检验,分析经理层股权激励比重大小的两种极端下,样本数据的样本均值否有明显差异,来证明经理层的股权激励否对公司价值有明显影响。结果表明,经理层股权比例较高的公司显著比股权比例较低的公司经营业绩要好。

周建波、孙菊生(2003)运用了现代科学研究的方法,对实行经营者股权激励公司的股权结构管理特征展开实地考察,得出结论了如下结论:公司的经营业绩与经理层股权激励的关系同公司的发展潜力有关,公司发展潜力越大,这两者的相关性就越强劲。曹凤岐(2005)对股权激励的理论和实务展开研究,车站在风险的角度来研究股权激励计划有可能不存在的缺点,针对我国上市公司实行股权激励过程中高管人员薪酬迟缓问题,明确提出了一些简单的股权激励方案和建议,如:股票期权计划、高管人员必要股权激励、管理层并购等。

在实行这些方案过程中,要时时为市场风险和制度风险做到打算。李耀、管恩华(2005)侧重分析了股票电子货币权对该企业管理机制、财务业绩以及管理层代理成本的影响,结果表明股票电子货币权计划对企业管理机制和提高财务绩效具备一定程度的正面效应:当股票电子货币权等候期完结后,开始行权时,鼓舞的效果仅次于,股价上升幅度大,市场对股票电子货币权的行权,不存在着过度反应。游春(2010)以深圳中小企业板上市公司在2005-2007年涉及数据为样本,运用现代科学来对中小企业板上市公司的董事会成员的股权激励与公司绩效的涉及关系展开了检验,结果表明,董事会及TMT成员的股权激励与公司绩效皆呈现出明显的于是以涉及关系。

牵涉到论。国内早期关于经理层股权激励与公司业绩之间的研究大部分指出不不存在明显的相关性。魏刚(2000)以816家1998年年报发布的上市公司作为样本,以资产收益率取决于公司绩效,得出结论公司绩效与经理层股权激励无相关性。他指出经理层人员股权激励仅有是一种福利制度决定,没给公司带给预期的业绩。

陈湘永等(2000)研究找到我国上市公司股权结构与公司绩效之间基本不不存在于是以涉及或负相关关系。袁国良、王怀芳、刘明(2000)以公司管理层(指董事、监事、经理人员)的股权比例作为说明变量,净资产收益率(ROE)为被说明变量研究得出结论,上市公司的经营业绩与公司管理层的股权激励比例之间基本没关系。王智慧、徐二明(2000)用1998年的数据来对随机提取的100家上市公司展开分析,用企业的战略绩效作为业绩取决于指标,分析其与高管人员股权激励的关系,证明二者之间无任何关系。高明华(2001)运用偏相关分析检验,得出结论管理层股权激励与公司绩效基本不涉及。

陈守东、刘英华和那铭洋(2003)以1999年上市公司年报数据展开横截面重返分析找到,经营者股权比例与企业绩效既没相关性,也没区间效应。谢明、向朝进(2003)对随机提取的110家浅沪两市上市公司用于2001年的横截面数据展开重返分析找到,经理人股权比例对企业价值不不存在明显影响。胡铭(2003)用1996年前上市的A股公司用于其2001年的横截面数据作为样本展开分析表明,企业绩效与经营者股权激励不不存在明显关系。程仲鸣、王海兵等(2010)用伊利股份公司实行股权激励的案例来分析股权激励在公司管理中的起到。

结果表明:在伊利股份的股权激励方案宣告与实行期间,其股价没显著的下降,反而上升,市场投资者并对股权激励方案并无反应。研究结果表明,股权激励有可能只是内部人的寻租而不是股东利益最大化的工具,所以,股权激励同公司业绩并无趋同效应。


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